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环保抑制煤焦需求 期货连跌释放利空情绪
2017-09-29 12:29

【前言综述】

本周煤焦市场分化严重,一方面,现货市场货紧价扬,港口动力煤价格突破700/吨,焦煤大矿也自本周开启第二波上调,焦炭价格虽未普涨,但苏北地区率先开启第十轮提涨;另一方面,黑色系期货延续上周弱势,特别是双焦和铁矿等原料暴跌,基本跌破近两个月低点,与现货市场呈截然相反之势。笔者分析,期货走势分化加重,主要来自政策调控对行业供需关系的改变,国庆和十九大前环保、安全生产大检查等管控政策不断升级,煤焦企业生产受限,供给依旧吃紧继续推升现货市场看涨热情,而同样受制于管控政策,下游钢铁、水泥、铸造等多个行业制定停产限产方案,河北、山西等地近日甚至提前开始执行,终端需求随之大幅萎缩预期强烈。整体来看,政策双刃剑已经初步发力,后期随着“2+26”地区甚至更多的省市全面执行环保治理方案,煤焦供需博弈也将进入新的格局,利空情绪在金融市场释放之后,煤焦现货市场或将随之展开调整。

【现货市场】

国内市场

动力煤:本周国内动力煤现货市场再创新高。随着国庆及十九大临近,主产地环保安全生产大检查升级,煤管票和火工品的管控未有放松,8月份全国原煤产量环比减少和同比增幅收窄,而从分省原煤生产情况来看,全国产煤的25个省(市、自治区)中,产量同比和环比均增长的只剩下了内蒙古、陕西和河南三地,说明产能释放和市场保供工作成效远不及预期。另外,为期25天的大秦线检修将影响港口煤炭调入量约15万吨/天,供应紧张仍将持续的预期刺激市场需求端抢煤热度难降,中小企业提前冬储加上贸易商看涨后市囤煤惜售,再度引燃煤价上涨,据悉,秦皇岛港5500大卡动力煤价格目前已经报至700/吨上方。需求方面,本周沿海六大火电库存一度降至1000万吨下方,但日耗维持在70万吨上方。而另一统计显示,最近半个多月,环渤海港口的库存维持在1550万吨左右。对比港口和电厂数据的不同表现,笔者认为,当前动力煤市场的活跃度主要集中在矿方和贸易商之间,坑口库存偏紧、运煤车辆拥堵,而贸易商在看好煤市的情绪下,抢煤热情高涨,囤货惜售导致港口资源也较为紧张。运输方面,近期产地煤炭供应持续偏紧,汽运费上涨,铁路车皮计划紧张,煤炭到港成本较高,国内主要港口海运费短暂回调后再度回升。整体来看,供给紧张、需求旺盛的动力煤现货市场目前依旧坚挺,但期货市场走弱或将引发市场恐高情绪释放,中间环节库存集中投放或对煤价带来打压。

炼焦煤:本周炼焦煤市场走势明显分化。本周以来,炼焦煤市场呈现两大分化走势。首先,国产煤和进口煤涨跌分化。916日起,兖矿全流向精煤、块煤、洗动力调涨60元,赵楼精煤调涨80元,地销混煤调涨20元。大矿九月份价格二次上调,显示国内炼焦煤市场的火爆,主要是国庆及十九大临近,主产地环保安全生产大检查升级,煤管票和火工品的管控未有放松,短期内煤炭产量释放受限。但是,国际方面随着澳洲方面罢工问题解决,生产恢复后供应开始增加,近日炼焦煤普氏指数连续下跌,个别煤种累计下跌15美元/吨,对国产煤带来较大冲击。其次,期现走势分化严重。尽管供给吃紧的炼焦煤现货市场再度展开上涨,但环保限产令下游钢焦企业生产受限,原料需求萎缩的预期令炼焦煤期货市场却大幅走弱,截止发稿主力合约已经跌破8月初低点,对现货市场看涨情绪也带来一定负面影响。目前来看,全面执行环保限产政策之前,下游钢焦企业补库积极性依然稳定,而焦炭企业近日再现提涨诉求,其中苏北焦化企业又开启新一轮焦炭价格提涨,幅度为100/吨,对焦煤价格带来一定提振。因此,短期炼焦煤现货市场表现依旧坚挺,但随着期货价格不断走低、山西、河北两地提前进入限产状态,部分库存较高的企业或将减少原料采购,煤价上涨阻力也在逐步增加。

焦炭:本周焦炭现货价格提涨明显不畅。日前,苏北焦化企业又开启新一轮焦炭价格提涨,幅度为100/吨,涨后二级焦2400/吨,准一级焦2500/吨。按照之前的九次提涨表现,焦炭市场基本以江苏为首,山东、河北相继跟随,最终落实全面提涨。只是,当前焦炭市场环境较之前略有区别,全面提涨恐难实现,市场传闻,美锦集团焦炭价格或率先下调80/吨。一方面,数据显示,本周样本焦企及钢厂库存均有所增加,样本焦企平均可售天数环比增加0.07天,钢厂平均可用天数增加0.5天。而下游钢厂在高利润驱使下,为保证产量,对于高品位矿以一级焦的需求偏高,这也导致一级焦供应仍相对紧张。但是除一级焦供应偏紧之外,整体市场偏于宽松。另外,环保巡视组入驻山西、河北多地,部分地区焦化厂限产20%-50%,后期钢企高炉、烧结临时停产检修现象或将进一步扩大,下游需求随之缩减已经开启;另一方面,近期黑色金属板块纷纷跳水,原料品种主力合约大幅下跌,对现货市场探涨情绪带来较大干扰。笔者认为,随着国庆临近,环保限产方案已经逐步开始推行,加上发改委要求各地方复产钢铁去产能工作,市场对于原材料端的利空情绪已经率先在金融市场释放。综合考虑,短期国内焦炭现货市场或将维稳观望,建议关注期货市场利空情绪释放后现货市场反应。

国际市场:本周进口煤炭市场涨跌互现。冶金煤方面,本周进口煤少量成交,受国内部分港口限制等多方面因素影响,进口焦煤价格有所回调,普氏指数焦煤价格累计下跌近15美元/吨。其中,蒙煤资源依然紧张。动力煤方面,国内动力煤煤矿坑口受环保因素产量减少,运输和港口受阻,但为保障国庆和十九大期间电力供应,沿海电厂日耗仍居高不下,但库存一度降至千万吨下方显示,长协供应略显不足,后期进口动力煤市场或仍有小幅上涨可能。

【期货市场】

动力煤:

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截止92215:00收盘,周线级别动力煤期货主力1801合约开盘653.0,最高667.4,最低625.0,收盘628.0,上涨-23.4,涨幅-3.59%,成交269.2万手,增加115.6万手,持仓42.5万手,增加45634手。

基本面上,国庆和十九大临近,环保安检将继续加码,主要产地供给目前仍显紧张,电厂日耗维持高位,但库存连降显示高价市场煤仍受抵制。近日发改委或将出台新政,调控供给和需求关系。

技术面上,日线级别来看,本周动力煤高位跳水,周二短暂创合约上市新高后直线下探,主要受政策打压预期及其它黑色系品种跳水拖累。周线级别进入前高附近承压。同时,本周主力合约大幅增仓增量,640-660区间已经向下破位,短线关注600关口支撑力度。

炼焦煤:

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截止92215:00收盘,周线级别炼焦煤期货主力1801合约开盘1315.0,最高1326.5,最低1196.5,收盘1210.5,上涨-105.0,涨幅-7.98%,成交273.0万手,增加82268手,持仓30.7万手,增加-25990手。

基本面上,炼焦煤市场二度上调,煤矿销售良好,库存偏低,但是,随着环保方案出台,钢焦企业停产限产导致焦煤后期需求减弱预期强烈,期货市场大幅调整对现货市场形成利空。

技术面上,周线级别焦煤减仓增量,多头或已逐步出逃,前高附近承压回落,并且跌破关键支撑位1280。而日线级别MACD阴柱拉长,周线级别阳柱收短,死叉即将形成,趋势性下跌或将确认。建议继续关注日线级别1200附近支撑力度,后期或以逢高做空为主要操作。

焦炭:

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截止92215:00收盘,周线级别焦炭期货主力1801合约开盘2270.0,最高2282.0,最低2026.0,收盘2032.0,上涨-247.0,涨幅-10.84%,成交243.8万手,增加90314手,持仓28.4万手,增加-19402手。

基本面上,焦化企业第十轮提涨在苏北地区拉开帷幕,但是华北地区部分钢厂提前限产检修提升需求萎缩预期,钢厂和焦化厂库存双升或令市场提涨受阻。

技术面上,周线级别焦炭减仓增量,多头或已逐步出逃,前高附近承压回落,而日线级别MACD阴柱拉长,周线级别阳柱收短,死叉即将形成,趋势性下跌或将确认。建议继续关注日线级别1800-2000区间支撑力度,后期或以逢高做空为主要操作。

【后市展望】

利多:

一、环保督察加码、安全生产大检查发力、进口煤限制、煤管票严控,主要产地原煤产量下降,短期内供给趋紧预期不减。

二、双焦企业供给紧张,部分省市环保政策方案提前执行,减产令短期供给增加预期有限。

三、在煤炭市场的提振下,下游终端抢购性补库意愿强烈,货盘较多;但同时,由于北方锚地数量持续走高,压港严重,加上国际运费走强的分流以及台风的影响,适期运力较为短缺。

利空:

一、发改委即将落实最高最低库存指导意见,有助于促进煤炭市场供需平衡,从而抑制煤价暴涨暴跌。

二、国家发改委发布《关于做好煤电油气运保障工作的通知》(以下简称“通知”),要求各产煤地区组织指导煤炭生产企业在确保安全的前提下科学组织生产,不得以简单停产方式开展或应对执法检查,重点产煤地区要认真落实保供责任。事件性限产停产结束后,优质产能加快释放有望大幅提升国内煤炭供给能力。

三、环保安检政策同样抑制下游需求释放,近期各地积极出台环保治理方案,后期对煤焦下游需求影响明显。

结论:

安检政策不断加码,在九十月份重大会议接踵而至的政策环境下,煤焦新增供给大幅释放预期减弱,但是,随着环保限产陆续开始实施,下游需求释放承压较大,利空情绪率先在金融市场释放或将对现货市场带来冲击。

【附:相关统计数据】

动力煤(秦皇岛港平仓价)

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炼焦煤

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冶金焦

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港口库存        

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电厂库存

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沿海航运

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